پایان نامه رابطه بین نحوه عملکرد مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک

عنوان کامل پایان نامه :

مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها

4-1. آمارهای توصیفی

آمارهای توصیفی مربوط به متغیرها، در جدول 4-1  نشان داده شده است. این جدول میانگین، میانه، بیشینه و کمینه، انحراف معیار، چولگی، کشیدگی و آماره جارگ-برا[1] و احتمال­های مربوط به آن­ها را نشان می­دهد. همانطور که مشاهده می­شود میانگین بازدهی­ها تنها برای صرف ریسک پرتفوی مثبت است. همچنین بیشترین مقادیر مربوط به میانه، ماکزیمم مربوط به صرف ریسک پرتفوی است و کمترین میزان مینیمم مربوط به صرف ریسک پرتفوی است. طبق آماره­­ی انحراف معیار میزان پراکندگی در سری صرف ریسک پرتفوی بالاترین مقدار را دارد و کمترین میزان پراکندگی در عامل ارزش دفتری به ارزش بازار دیده می­شود. همچنین براساس آماره­ی چولگی، سری­های صرف ریسک پرتفوی، صرف ریسک بازار، عامل اندازه و عامل ارزش دفتری به ارزش بازار چوله به راست هستند و عامل شتاب و انحراف معیار مازاد بازده پرتفوی (tracking Error) چوله به چپ می­باشند. آماره کشیدگی نشان می­دهد که صرف ریسک پرتفوی، عامل اندازه، انحراف معیار مازاد بازده پرتفوی (tracking Error)  و عامل شتاب کشیده­تر از توزیع نرمال هستند. آماره جارگ-برا توزیع سری­ها را نشان می­دهد. P-Value محاسبه شده برای آماره جارگ-برا برای تمام متغیرها کوچکتر از ۰/۵است، لذا توزیع داده­ها در تمام سری­ها غیر نرمال است.

[1] Jargu-bera

سوالات یا اهداف پایان نامه :

آیا نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری بر عملکرد آن ها تأثیر دارد؟ لذا از آن­جایی که نحوه مدیریت را می­توان از تغییرپذیری واریانس استنباط کرد، چرا که واریانس (انحراف از میانگین) نشان می­دهد که مدیران صندوق­ها پرتفوی را به خوبی انتخاب کرده­اند یا خیر، لذا سؤال این پژوهش این­گونه مطرح می­شود که آیا واریانس مازاد بازده صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک که نماد مدیریت فعال صندوق می­باشد، بر عملکرد صندوق­ها اثرگذار است؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

لینک متن کامل پایان نامه رشته حسابداری با عنوان : مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها با فرمت ورد

دانلود پایان نامه ارشد: رابطه بین نحوه عملکرد مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک

عنوان کامل پایان نامه :

مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها

5-1. بحث و نتیجه­گیری

در این قسمت به شرح نتایج حاصل از پژوهش می­پردازیم.

برای بررسی مانایی متغیرها در مطالعه­ی حاضر، از چهار آزمون لوین، لین و چو، آزمون ایم، پسران و شین، آزمون فیشر فیلیپس- پرون و آزمون دیکی فولر  تعمیم یافته استفاده شد.

همانطور که نتایج آزمون مانایی نشان داد، متغیرهای صرف ریسک پرتفوی، صرف ریسک بازار، عامل اندازه، عامل ارزش دفتری به ارزش بازار و انحراف معیار مازاد بازده پرتفوی در سطح مانا می­باشند. اما متغیر عامل شتاب در تفاضل مرتبه اول در 4 آزمون مورد نظر، مانا می­باشد.

با توجه به آزمون همجمعی، مقدار  احتمال در مدل، کمتر از پنج صدم است، بنابراین فرض صفر مبنی بر عدم وجود هم­انباشتگی رد و کاذب نبودن رگرسیون تایید می­شود. بنابراین رابطه­ی تعادلی بلندمدت میان بازده پرتفوی و متغیرهای مستقل مدل وجود دارد.

نتایج آزمون هاسمن روش اثرات ثابت برای برآورد مدل تایید می­گردد.

نتایج آزمون مدل با استفاده از روش اثرات ثابت نشان می­دهد که بازده صندوق با عامل صرف ریسک بازار رابطه مثبت و معنادار دارد. به عبارت دیگر، با 1 درصد افزایش در صرف ریسک بازار، صرف ریسک پرتفوی به میزان 25.17 واحد افزایش می­یابد. در صورتی که مشاهده می­گردد که عامل اندازه رابطه منفی با صرف بازده پرتفوی دارد. به این مفهوم که با یک درصد افزایش در عامل اندازه پرتفوی، صرف ریسک پرتفوی به میزان 6.92 کاهش می­یابد. همچینین مشاهده می­گردد که عامل ارزش دفتری به ارزش بازار اثر مثبت و معنی­دار بر بازده پرتفوی دارد، با 1 واحد افزایش در عامل ارزش دفتری به ارزش بازار، صرف ریسک بازده پرتفوی به میزان 8.38 افزایش می­یابد.

عامل روند یا به عبارتی دیگر بازده گذشته پرتفوی ارتباط مستقیم و معنادار با بازده پرتفوی دارد. یعنی با 1 درصد افزایش در این عامل صرف ریسک بازده پرتفوی به میزان 6.65 افزایش می­یابد. همچنین نتایج نشان می­دهد که انحراف معیار اختلاف بازده صندوق و بازار رابطه مثبت و معنی­دار با صرف ریسک بازده پرتفوی دارد. با 1 درصد افزایش در انحراف معیار اختلاف بازده صندوق و بازار ، صرف ریسک بازده پرتفوی 3.11 درصد کاهش می­یابد.

همچنین براساس جدول 4-6 مشاهده می­گردد که ضریب تعیین تعدیل شده 0.65 درصد می­باشد که بر این اساس متغیرهای مستقل 0.65 درصد از تغییرات متغیر وابسته را توضیح می­دهند. همچنین آماره F حاکی از معنادار بودن کل رگرسیون می­باشد.

همچنین بر اساس جدول پیوست 13 که طبق مدل 4 عاملی کارهارت و بدون در نظر گرفتن متغیر واریانس مازاد بازده صندوق برآورد شده، مشاهده می گردد ضریب تعیین تعدیل شده 0.20 درصد می­باشد که بر این اساس متغیرهای مستقل 0.20 درصد از تغییرات متغیر وابسته را توضیح می­دهند. بنابراین نتیجه می شود که متغیر واریانس مازاد بازده صندوق سهم بسزایی در توضیح متغیرهای وابسته را دارد.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

آیا نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری بر عملکرد آن ها تأثیر دارد؟ لذا از آن­جایی که نحوه مدیریت را می­توان از تغییرپذیری واریانس استنباط کرد، چرا که واریانس (انحراف از میانگین) نشان می­دهد که مدیران صندوق­ها پرتفوی را به خوبی انتخاب کرده­اند یا خیر، لذا سؤال این پژوهش این­گونه مطرح می­شود که آیا واریانس مازاد بازده صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک که نماد مدیریت فعال صندوق می­باشد، بر عملکرد صندوق­ها اثرگذار است؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

لینک متن کامل پایان نامه رشته حسابداری با عنوان : مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها با فرمت ورد

پایان نامه ارشد رابطه بین نحوه عملکرد مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک

عنوان کامل پایان نامه :

مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها

5-3.  موانع و محدودیت­های پژوهش

محدود بودن دوره زمانی پژوهش: از آن جایی که صندوق های سرمایه گذاری به تازگی و در طی چند سال اخیر در ایران فعالیت خود را آغاز کردند، امکان بررسی عملکرد این صندوق ها در دوره زمانی گسترده تری وجود نداشت.

محدود بودن نمونه پژوهش: امکان استفاده از همه صندوق هایی که تا قبل از سال 1390 تأسیس شده بودند نیز به طور کامل وجود نداشت به دلیل اینکه تقریباً نیمی از آن ها مدتی بعد از تأسیس، منحل شده و یا اینکه داده های آن ها طی این مدت به طور کامل در دسترس نبود.

5-4. پیشنهاد برای پژوهش­های آتی

با توجه به اینکه در حال حاضر تعداد صندوق های سرمایه گذاری و انواع آن ها تغییر کرده است، لذا برای کامل­تر شدن مطالعات پیرامون موضوع، برای تحقیقات آتی پیشنهاد می گردد که تحقیق در سطح انواع صندوق ها به طور جداگانه انجام گیرد.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

آیا نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری بر عملکرد آن ها تأثیر دارد؟ لذا از آن­جایی که نحوه مدیریت را می­توان از تغییرپذیری واریانس استنباط کرد، چرا که واریانس (انحراف از میانگین) نشان می­دهد که مدیران صندوق­ها پرتفوی را به خوبی انتخاب کرده­اند یا خیر، لذا سؤال این پژوهش این­گونه مطرح می­شود که آیا واریانس مازاد بازده صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک که نماد مدیریت فعال صندوق می­باشد، بر عملکرد صندوق­ها اثرگذار است؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

لینک متن کامل پایان نامه رشته حسابداری با عنوان : مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها با فرمت ورد

پایان نامه ارشد حسابداری ارتباط بین نحوه عملکرد مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک

 

عنوان کامل پایان نامه :

مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها

3-5-3. صرف ریسک بازار (MKT)

صرف ریسک بازار به صورت مازاد بازده پرتفوی بازار نسبت به نرخ بازده بدون ریسک تعریف می­گردد. همانطور که در قسمت قبل بیان شد، شاخص کل بازار ماهانه از سایت اینترنتی شرکت خدماتی بورس تهران جمع آوری و بر اساس آن بازده بازار به صورت شاخص پایان ماه منهای شاخص ابتدای ماه تقسیم بر شاخص ابتدای ماه محاسبه گردید .نرخ بازده بدون ریسک نیز نرخ سود علی الحساب اعلام شده (17%) اوراق مشارکت دولتی می­باشد و در سال های مختلف، متفاوت بوده است.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

آیا نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری بر عملکرد آن ها تأثیر دارد؟ لذا از آن­جایی که نحوه مدیریت را می­توان از تغییرپذیری واریانس استنباط کرد، چرا که واریانس (انحراف از میانگین) نشان می­دهد که مدیران صندوق­ها پرتفوی را به خوبی انتخاب کرده­اند یا خیر، لذا سؤال این پژوهش این­گونه مطرح می­شود که آیا واریانس مازاد بازده صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک که نماد مدیریت فعال صندوق می­باشد، بر عملکرد صندوق­ها اثرگذار است؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

لینک متن کامل پایان نامه رشته حسابداری با عنوان : مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها با فرمت ورد

دانلود پایان نامه حسابداری ارتباط بین نحوه عملکرد مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک

عنوان کامل پایان نامه :

مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها

3-5. تصریح مدل پژوهش

همانطور که در بخش مبانی نظری بیان گردید، در این تحقیق به منظور بررسی عملکرد صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک در ایران، مدل 4عاملی کارهارت مورد توجه قرار گرفت.

R_it – R_ft = α_i + b_i (R_Mt – R_ft) + s_iSMB_t + v_i HML_t + m_iWML_t + e_it                            (21.3)

که در این رگرسیون؛ R_it : بازده صندوق i در ماه t، R_ft: نرخ بازده بدون ریسک، R_it – R_ft : مازاد بازده صندوق نسبت به بازده بدون ریسک می­باشد.

R_Mt : بازده بازار، شاخص کل بازار ماهانه از سایت اینترنتی شرکت خدماتی بورس تهران جمع آوری و بر اساس آن بازده بازار به صورت شاخص پایان ماه منهای شاخص ابتدای ماه تقسیم بر شاخص ابتدای ماه محاسبه می­گردد.

R_Mt – R_ft : صرف ریسک بازار است که به صورت مازاد بازده پرتفوی بازار نسبت به نرخ بازده بدون ریسک می­باشد که در این مدل عامل بازار نامیده شده و با MKT نیز نشان داده می­شود.

SMB_t : عامل اندازه صندوق؛ متغیر اندازه از طریق ضرب تعداد واحدهای سرمایه­گذاری پایان دوره صندوق های سرمایه­گذاری در میانگین قیمت طی آن سال آن­ها (کل خالص ارزش دارایی­ها) به صورت ماهانه به­دست می­آید که به دو دسته صندوق­های در اندازه کوچک و بزرگ تقسیم می­شوند. عامل می­آید.

HML: عامل ارزش دفتری به ارزش بازار : این نسبت از حاصل تقسیم ارزش دفتری واحدهای سرمایه­گذاری صندوق­ها بر ارزش بازار آن­ها به صورت ماهانه به دست می­آید، که به سه گروه صندوق­های با ارزش دفتری به ارزش بالا، صندوق­ها با ارزش دفتری به ارز بازار متوسط و صندوق­ها با ارزش دفتری به ارزش بازار پایین تقسیم می­شود. عامل HML از تفاضل صندوق­های با ارزش دفتری به ارزش بازار بالا(صندوق­های دارای ارزش) و صندوق­های با ارزش دفتری به ارزش بازار پایین(صندوق­های دارای رشد) به دست می­آید(مجتهدزاده و طارمی،1385).

WML_t : عامل شتاب (روند حرکتی) صندوق می­باشد که با UMD نیز نشان داده می­شود و از طریق تفاضل بازده صندوق­های با MOM بالاتر – بازده صندوق­های با MOM پایین­تر به صورت ماهانه به­دست می­آید. به عبارتی دیگر، WML_t تفاوت بین بازده پرتفوی سهام­های برنده و بازده روی پرتفوی سهام­های بازنده می­باشد(هیوج و وربک[1]،2005).

[1] Huij & Verbeek

سوالات یا اهداف پایان نامه :

آیا نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری بر عملکرد آن ها تأثیر دارد؟ لذا از آن­جایی که نحوه مدیریت را می­توان از تغییرپذیری واریانس استنباط کرد، چرا که واریانس (انحراف از میانگین) نشان می­دهد که مدیران صندوق­ها پرتفوی را به خوبی انتخاب کرده­اند یا خیر، لذا سؤال این پژوهش این­گونه مطرح می­شود که آیا واریانس مازاد بازده صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک که نماد مدیریت فعال صندوق می­باشد، بر عملکرد صندوق­ها اثرگذار است؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

لینک متن کامل پایان نامه رشته حسابداری با عنوان : مطالعه رابطه بین نحوه مدیریت صندوق های سرمایه گذاری مشترک و عملکرد آن­ها با فرمت ورد